一年半过去了，从投资恒瑞医药算起，我投资医药有一年半了吧。2022年1.21是我第一笔投在恒瑞医药的时间，2.17恒瑞在40块左右盘整的时候我坚定的认为当下就是低谷，于是有了下面这篇感想，看到评论区里激烈的争论和巨大的分歧，我更加坚定了我的看法。

(资料图片仅供参考)

短短两个月，市场打消了我这种无知的坚定，恒瑞从40一路跌到26.8，当时我也不知道哪里来的勇气，敢在35块和30加仓，但是我不敢看账户亏损的百分比。在恒瑞一路下跌的时候我开始看医药相关书籍和视频，在大概搞清楚恒瑞的业务、市场前景后，我写出了《恒瑞医药值多少》这篇让我自己更加坚定的文章。

至少在那个时候还是有300多个人信我文章里对恒瑞的逻辑的。后面机缘巧合下与几个在恒瑞里面的研究员交流了下（主要还是我请教他们），发现恒瑞的问题很大，不光管理层内斗严重，他管线的质量其实也不高。那个时候是我对恒瑞的投资信心动摇了，我重新梳理投资恒瑞的逻辑。

8月份二刷马克斯霍华德的《周期》之后才恍然大悟，原来医药的周期就在眼前，当下已经是资本寒冬，很多创新药需要融资，而融资难将会导致没有造血能力的创新药企倒闭，最后留下的药企就算创新力没那么强其实也可以通过捡漏或者自己挖人搞弄出创新药，在行业底部没有什么比活下来更重要。正好当时在研究圣农发展，这个活下来的理念在我脑中的地位更高更牢固。

恒瑞自己有造血能力加上几百亿的现金流，加上每年五六十亿的研发投入，挺过周期完全没问题，现在还搞产业基金，捡漏也是没问题，孙飘扬的眼光这个是他们公司里的人都认可的。然后我去年的账户曲线，基本都是恒瑞贡献的：

你看，梳理恒瑞那么多管线业务，到头来投资逻辑居然就这么点，到头来我投资医药投的不是药，而是企业。研究了那么多，最后投的居然还是企业而不是药，我虽然是业外人士，但那些既是业外人士又没有去研究的人呢,这些人在A股里面占大多数。

就当他们是个周期股投投得了，不要欺骗自己，认为自己能看懂医药股的优劣，能看懂医药的发展前景和优势。

恒瑞还可以接着拿，当下海外投融资数据还在继续下滑，国内的医药一级机构募资很难，医药寒冬目前来看还没到真正的底部，之前说到底部了完全是在没有接触到产业信息的情况下判断的，纯个人感觉。恒瑞的优势还没有放到最大，去年判断今年恒瑞管线逐渐兑现的逻辑已经被证实。

CXO里面我把昭衍新药调仓到药明康德，药明康德具有一定的技术壁垒，具体没法细说。

泰格医药保持不动，医药总共仓位不超过20%，泰格医药从盈利接近50%到亏损16%，也是没谁了。我对自己有自知之明，不可能像以前那样随便重仓医药了，了解医药行业动向主要是比较有意思，投资的话，只能投企业了，具体的药的临床数据我也拿不到即时的。

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